人幣狂升有辣有唔辣 誰是贏家輸家？

• 人民幣升值是雙刃刀
• A股及出境旅遊相信受惠
• 出口或叫苦，持美元企業有損失

人民幣兌美元「出人意表」地強勁，僅1月已升值逾2000點。但匯率太強是雙刃刀，有辣有唔辣，今輪升值究竟誰是贏家、誰又是輪家呢？

先說誰會受惠於這一波人民幣升值潮，大概有以下各方：

其一是A股市場

隨著美元弱勢、人民幣逐漸走強，人民幣資產將重新估值；目前國際資本流入中國的意願較為強烈，A股資金面有望在外資進入的背景下得到進一步支撐。招商證券研究也指出，上證指數從今年來，一度出現連續10日收紅的罕見局勢，這與北向資金加速流入A股有直接關係。

其二是服務貿易

過去一年多來，內地居民的名義收入加速上升，疊加目的地貨幣兌人民幣明顯貶值，大幅提振了中國遊客的「購買力」。

其中，香港和澳門的旅遊收入對人民幣升值可能最為敏感，而日本和美國的旅遊業也在一定程度上受益。

▲ 匯率太強是雙刃刀，有辣有唔辣，今輪人民幣升值究竟誰是贏家、誰又是輪家呢？

其三是部份需要融資的企業

光大張文朗團隊的報告認為，從資本項目來看，在國內貨幣政策穩中偏緊、而監管從嚴的情況下，人民幣兌美元升值有利企業借美元債務，緩解融資條件；因為與經常項目下看一籃子貨幣不同，資本項下的投融資主要是以美元執行。換句話說，人民幣升值可以起到「鬆信用」的作用。

但人民幣過快升值也對部份經濟領域，形成不少損傷。其中外貿出口方面，儘管今次主要是人民幣兌美元升值，對一籃子非美貨幣，漲勢並沒有那麼大，故出口受損程度或許有限。

出口商利潤被壓縮 持美元企業叫苦

但對於較依重美國市場的貨物，電子、紡織、家具、汽車、機械、玩具及鞋類等行業出口商，利潤承壓的狀況更明顯。

另外，此前大量「囤積」美元的公司或行業，可能會面臨較大的匯兌損失。據分析，外幣外債發行較多的行業包括金融、地產、能源、電力和航空等行業。

但當然，從財務損益的角度看，美元債務佔比較高的公司有望在人民幣升值中受益。

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